焊接平臺(tái)制造業(yè)企業(yè)累進(jìn)式創(chuàng)新的 征決定企業(yè)一般難以實(shí)現(xiàn)急速的規(guī)模擴(kuò)張，收入上“5年20倍”式的增長(zhǎng)難以在焊接平臺(tái)制造業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)，在市場(chǎng)空間總體較小的行業(yè)總 征下，不能以初期的高增長(zhǎng)線性外推長(zhǎng)期的高增速，應(yīng)當(dāng)注意企業(yè)資本開(kāi)支的能力與節(jié)奏。高端焊接平臺(tái)制造業(yè)企業(yè)ToB 征 ，單純的模式創(chuàng)新和組織創(chuàng)新一般不會(huì)成為高端裝備制造業(yè)企業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，產(chǎn)品力才是 核心的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

焊接平臺(tái)制造業(yè)“硬科技”是技術(shù)創(chuàng)新+工藝積累雙驅(qū)結(jié)果，多數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈均有成熟的A股與海外對(duì)標(biāo)標(biāo)的。由于設(shè)備制造累進(jìn)式創(chuàng)新的 點(diǎn)，后發(fā)企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)一次性的 技術(shù)趕超，我國(guó)焊接平臺(tái)制造業(yè) 別是高端裝備制造業(yè)，仍處于不斷縮小與海外先發(fā)企業(yè)差距、逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的過(guò)程中。我們認(rèn)為，可能的科創(chuàng)板上市企業(yè)，大多存在成熟的可比公司，我們遴選的重點(diǎn)領(lǐng)域中，均可找到成熟的A股/海外對(duì)標(biāo)標(biāo)的，企業(yè)的發(fā)展空間、盈利能力、技術(shù)路徑均有跡可循。

東赫機(jī)械制造業(yè)焊接平臺(tái)產(chǎn)品主要以實(shí)物形式提供，產(chǎn)品生產(chǎn)的邊際成本較高且存在工藝穩(wěn)定性與良品率的問(wèn)題，“模式創(chuàng)新”與“規(guī)模效應(yīng)”存在但不是決定性因素，因此難以采用VM指數(shù)、PSG等估值方法。同時(shí)，焊接平臺(tái)制造業(yè)多具備較強(qiáng)的周期性，A股制造業(yè)公司中自由現(xiàn)金流為負(fù)的年份多于自由現(xiàn)金流為正的年份的公司占比高達(dá)62.34%，制造業(yè)公司這一比例也達(dá)26%，企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的永續(xù)增長(zhǎng)，DCF模型一般難以適用；我們認(rèn)為，DCF方法可以在基于對(duì)公司未來(lái)成長(zhǎng)性的判斷的基礎(chǔ)上，為估值提供一定的參考。